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北京快3民营企业原油进口权管理办法即将下发第

发布时间 2020-11-28 18:44

  日前获得20万吨原油进口资质,被视为民营企业打破三桶油进口垄断的第一步。随着油改深入,原油进口权向民企开放渐行渐进。

  据上证报获悉,发改委关于进口原油使用权的管理办法已经制定完毕,即将下发,目前正在等待有关部门的正式批复。

  接近国家发改委人士透露,标准文件近期已经制定完成,对配套处理能力、油品质量、能耗、环保等产业准入要求有相应规定。该人士称,即使正式开放申请,也是循序渐进的,第一批最多批8家左右。

  据悉,除了广汇能源以外,宝莫股份(10.11,0.20,2.02%)、仁智油服(11.23,-0.03,-0.27%)等公司也收购了海外油气资源,有望角逐原油进口权牌照。

  央广网北京8月30日消息(记者张棉棉)据中国之声《央广新闻》报道,广汇能源近日发布公告称,公司已收到商务部批复文件,赋予其原油非国营贸易进口资质,今年安排进口允许量20万吨,而且公司可根据市场情况将原油销售给符合产业政策的炼油企业。业内分析认为,广汇能源获得原油进口牌照,开启了民营油企的新纪元,政府放开原油进口权的政策导向进一步确认。

  广汇能源获得进口资质比较有标志性意义。它获得进口原油配额的消息由来已久,如今终于获批,也成为23家原油非国营贸易企业之一。据了解,根据现有政策,原油进口分国营贸易和非国营贸易两种。拥有国营贸易经营权的企业目前是有5家,包括中联油,中联化,中海油,中国化工和珠海振戎,这种贸易没有配额限制,而非国营贸易则有相应的配额限制。广汇能源作为获得进口资质的民企与他们自身在上游拥有油田密不可分。业内分析人士认为,未来原油进口资质都将偏向于拥有油田区块的能源类企业,这也是近几年民企开始涉足海外油气田的主要原因。

  业内分析认为,民企开始涉足石油上游领域其实也就意味着石油产业链上游的坚冰已经开始被打破,在国外进行油田并购并进入油气领域的民企有望享受到本轮改革深化带来的政策红利。

  卓创资讯分析师高健表示,虽然广汇能源的进口配额仅是20万吨,占今年2910万吨总量的比重不足1%,但是广汇原油配额获批的意义却远不止这“20万吨”。

  在高健看来,这可能是开启民营油企发展的新纪元。政府放开原油进口权的政策导向进一步确认,而且自2003年中石油、中石化等国营贸易企业被取消原油进口配额限制之后,非国营的贸易企业之中,两大油企下属子公司的存在就失去了实际意义。因此,如果说未来我国依然存在“原油非国营贸易企业”,那么,“非国营”的民营企业将占据主导。

  另据了解,广汇能源今年的量将是明年允许量的参考基数。根据国家现有政策,原油非国营贸易的配额是每年年末申请下一年的量,其中一个重要的参考因素就是上年配额的完成情况。

  自2013年底以来,我们一直认为改革将是2014年石化行业重要投资主线之一,石化行业改革主要分为五个方面:常规油气开采、油气进口权、非常规油气开采、油气管网、原油仓储基地等。其中非常规油气、油气管网、原油仓储基地等已向民企放开,而常规油气开采、油气进口权目前还处于高度垄断状态。

  广汇能源获得原油进口资质,标志着我国原油进口权已向民营企业放开。我们预计未来将会有一些企业获得实质性的原油进口配额,而成品油的进口权放开也指日可待。油气进口权的放开,我们建议关注:风范股份(在俄罗斯建设炼厂,成品油将运回国内)、国际实业(在中亚建设炼厂)、龙宇燃油(燃料油贸易商,期待业务拓展)。其他相关的公司还包括:洲际油气、美都控股、华锦股份、沈阳化工、泰山石油、广聚能源等。

  在油气进口权向民企放开后,我们认为石化行业的改革领域仅剩下常规油气开采领域。由于该业务领域盈利不错,市场关注度高,因而改革的难度也最大。我们期待上游油气开采领域的改革稳步推进。如果上游油气开采向民企开放,我们建议关注准油股份(积极参加石油石化企业的混合所有制改革)、通源石油(将受益于国内页岩气的快速发展).

  近期原油价格回落或将对石化公司盈利产生一定影响;改革进度如低于预期,也将会影响石化行业发展前景。合规披露:海通证券自营(约定购回式证券交易专用证券账户)持有洲际油气超过总股本1%。(海通证券)

  8月27日晚间广汇能源的一纸公告,不仅带动广汇能源自身股价在28日逆市强势涨停,还引燃了A股市场中油气改革概念板块的投资热情。分析人士认为,今年油气改革本身就是重要题材之一,而今原油进口权放开推进程度超出市场预期,预计未来会有更多企业获得该资质,由此相关板块将受预期带动迎来丰富投资机遇。

  尽管沪深两市在28日延续调整态势,且沪综指跌破2200点,市场情绪低迷。但市场热点并未销声匿迹,原油进口权放开推进程度超出市场预期,引燃了二级市场资金的投资热情。油气改革概念接棒军工概念,成为昨日市场中的最大看点。

  据广汇能源公告,商务部赋予控股子公司新疆广汇石油有限公司原油非国有贸易进口资质;安排新疆广汇石油有限公司2014年原油非国有贸易进口允许量20万吨;新疆广汇石油有限公司可根据市场情况将原油销售给符合产业政策的炼油企业。受此消息带动,广汇能源股价跳空高开,早盘稍许震荡之后就在大额资金追捧之下直线上攻,并迅速封住了涨停板,最终以8.98元的涨停价报收。

  不仅如此,广汇能源所属的新疆区域振兴指数由此大涨1.45%,居涨幅榜第一位;政策预期带动下,油气改革板块也大涨了1.26%,成为市场中的焦点。在这些概念股的带动下,昨日采掘行业一枝独秀,成为28个申万一级行业中唯一红盘报收的行业;二级行业来看,石油化工子行业大涨3.20%,遥遥领先于其他行业;采掘服务子行业也上涨了0.93%,居第二位。

  个股来看,除了广汇能源涨停外,石油化工板块的其他个股大多也实现上涨,不过涨幅较为温和。其中,广聚能源、龙宇燃油的涨幅超过了2%,中国石化上涨1.47%,中国石油上涨0.25%。此外,采掘服务方面,仁智油服、潜能恒信均涨停。不过,这两只个股分别还受到别的因素刺激。其中,潜能恒信的控股股东为加快潜能恒信向油气资源与高端找油技术服务相结合的综合性资源型公司的战略转型模板,拟进行一项收购;仁智油服的全资子公司收到了实用新型专利证书。

  光大证券认为,此次广汇能源获得原油进口权主要包括:一是拿到进口资质;二是拿到今年20万吨配额;三是可与下游炼厂谈判确定销路。因此,公司获得原油进口权的三道门槛(资质、配额、排产证)基本上一步跨过,时间上基本符合市场预期,但推进程度超市场预期,原油进口权放开已经入实质性阶段。公司是今年首家获得原油进口权的民营企业,对后续的政策推广具有指导和参考意义,预计后续原油进口权的放开也会是一步到位。

  广汇能源获得原油非国有贸易进口资质,标志着我国原油进口权已向民营企业放开,也意味着石化行业改革正在进一步深入,这将引发改革预期的升温,由此带动二级市场的投资机遇。而中信证券认为,这或将引发炼油产业的洗牌。

  石化行业改革主要分为五个方面:常规油气开采、油气进口权、非常规油气开采、油气管网、原油仓储基地等。其中非常规油气、油气管网、原油仓储基地等已向民企放开,而常规油气开采、油气进口权目前还处于高度垄断状态。海通证券表示,放开原油进口权是石化行业改革的重要领域。随着原油期货推出的时间越来越临近,对于原油进口权的放开也越来越紧迫。预计未来将会有一些企业获得实质性的原油进口配额,而成品油的进口权放开也指日可待。

  其中,两类企业有望率先获得原油进口权:一是地方炼厂,由于没有原油进口权,只能用燃料油代替原油作为化工原料,而在消费税改革后每吨燃料油的采购成本后还需加上830元/吨的税,进一步增加了地方炼厂的生产成本,使得本来开工率就不高的地方炼厂,生存压力越来越大。另外,以燃料油为原料进行炼制,会造成更大的污染。让有一定规模的地方炼厂获得原油进口权,一方面可以提高这些企业的开工率,另一方面也可提升国内整体油品品质,减少环境污染。

  二是,在海外拥有油气资源、并获得对方国原油出口许可的民企。随着石化领域改革进一步深入、上游油气开采领域的高盈利吸引越来越多的民企参与海外油气并购。如果给予这些企业原油进口权,一方面可以提高这些企业进行油气开采的积极性,另一方面也可缓解我国原油进口压力,保障我国能源安全。

  在油气进口权向民企放开后,石化行业的改革领域仅剩下常规油气开采领域。由于该业务领域盈利不错,市场关注度高,因而改革的难度也最大。不过,上游油气开采领域的改革预期也正在逐步升温。中信证券认为,原油进口资质向民企打开,炼油产业将面临洗牌。

  类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:张凤展 日期:2014-08-27

  公司公布2014年度半年报:公司实现主营业务收入29.62亿元,净利润1.79亿元,较上年变动比例分别为-20.11%、-19.61%.

  报告期内,公司实现主营业务收入29.62亿元,同比增长-20.11%,二季度销售收入同比下滑更加明显,为-23.86%。上半年销售收入的持续下滑原因主要在于销售环境依然不佳,另外就是公司的门店调整,对低效店铺和商圈变迁店铺进行关停并转。

  上半年,公司坚持店铺经营管理模式的创新转型,致力于提升终端零售管理水平,实现了毛利率的持续提升,总体毛利率达到49%,较去年同期提升2个百分点,其中直营毛利率为55.5%,提升3个百分点,加盟毛利率为42.4%,提升2个百分点。

  上半年,公司的期间费用总额有所减少,但是费用率提升,其中销售费用率上升1.2个百分点,由于公司债的发行公司总体负债规模有所上升,财务费用也有一定的增加。

  上半年公司的营运情况正常,存货周转率相比去年同期略有下降,应收账款周转率有所改善。

  在新的市场环境下,公司深入推动互联网转型及O2O战略。直营体系在品牌体验、产品创新、渠道升级及店铺营运等方面已取得了持续提升,但整体尚未有效形成合力,管理标准化、精益化水平仍有待提高;同时加盟市场潜力巨大,但也面临较大挑战,原有加盟管理模式已不能完全适应新的市场环境,经营管理水平提升仍滞后于直营体系,因此公司未来的发展主要在于转型成功与否,更多表现在内生性增长的提升上,从目前来看,毛利率提升较快,但同店增长仍未改善,我们给予谨慎增持评级。

  类别:公司研究 机构:中国民族证券有限责任公司 研究员:齐求实 日期:2013-04-10

  2012年业绩下滑24%。2012年公司实现营业总收入5.81亿元,同比增长7.06%;归属于母公司所有者的净利润5125万元,同比下滑24.42%,每股收益0.14元,分配预案为每10股送2股转增5股派0.05元。

  募投项目投产、产品销量增长。公司报告期内各类丙烯酰胺产品销量4.05万吨,同比增长21.75。主力产品采油专用阴离子聚丙烯酰胺销量2.5万多吨,同比增长15%。随着募投项目投产,阳离子聚丙烯酰胺销量同比增长75.52%,表面活性剂同比增长429.48%。公司还计划以自有资金投资7000万元实施微生物连续化生产丙烯酰胺技术升级改造项目,完成后丙烯酰胺产能达8万吨/年。

  胜利油田仍是公司重点客户。2012年公司销售胜利油田分公司销售2.46万吨,前期合同还有3700吨在今年执行。上个月又与胜利油田约定在8月31日前销售1.35万吨聚丙烯酰胺,合同金额为2.21亿元,约占公司营业收入规模的40%左右。另外大港油田有可能成为公司另一大客户,国内即将进入老龄化的油田逐渐应用三采技术将使公司采油阴离子聚丙烯酰胺产品市场容量有所增长。

  一季度原料价格同比回落。2012年一季度丙烯腈价格在15000元之上,作为主要原材料的丙烯腈在公司成本比重较大。今年1季度原油价格从高位有所回落,丙烯腈价格处于13000元左右,总体看今年成本压力应较去年较小。

  给予公司“增持”评级。预计公司2013-2015年每股收益分别为0.17、0.20、0.24元,对应动态市盈率分别为64、54、46倍,给予公司“增持”评级。

  类别:公司研究机构:中国民族证券有限责任公司研究员:齐求实,黄景文日期:2013-11-01

  报告期内公司业绩下滑224.56%。报告期内公司营业收入31.71亿元,同比下滑39.54%;归属上市公司股东净利润为亏损5632万元,同比下滑224.56%;每股收益-0.28元,扣非后净利润下滑212%。

  销售策略收紧影响业务规模。石油石化市场需求增速下降,地方炼油企业普遍开工率较低,另外航运业的持续低迷都在不同程度上波及了整个产业链,公司船用燃料油业务受到的影响较大。由于航运市场不景气,公司客户的现金流情况有一定的风险,公司出于对信用销售的谨慎策略,主动对销售量进行了控制。对一些资质较差,回款压力较大的客户终止了合作,所以报告期内收入有大幅下滑,预计今年可能都将会采取这种销售策略来控制风险。

  地炼燃料油业务需紧盯原油进口牌照发放进度。预计近几年随着国内炼厂原油加工量进一步提高,燃料油收率延续小幅下降态势,同时燃料油消费量将小幅增长,内贸船用燃料油需求受国内水运货物量的增加而保持增长,地方炼厂燃料油原料需求也有增长空间。但是石油行业改革将产生一些新的变化,地方炼厂未来如果能够拿到充足的原油配额,或许对于燃料油的需求将萎缩,但是我们认为这一进程或许会在几年的时间内才会完成,短期内不必过分悲观。另外随着原油进口权的开放,公司作为一家油品贸易的龙头企业,或许也将从中受益。

  保税油业务值得期待。国务院通过《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》,预计上海自贸区将试水多项金融改革,前期公司申请保税油资质的进度有延迟,如今对于民营资本经营保税油业务或许会有推进动作。保税油是为国际航行的船舶提供免税油品供应,2009-2012年保税油市场复合增长率20%左右,保税船供油发展潜力巨大,和最大的税油市场新加坡相比,中国港口外贸吞吐量是其4.5倍,但保税船供油量只有新加坡的1/4,该项业务资格拿到后将可以大大增加公司业绩。

  上调公司评级至“增持”。预计公司2013年-2015年每股收益在-0.22、0.14元、0.37元,对应市盈率-57倍、47倍、31倍,虽然公司2013年业绩不佳,但是明年有望在低基数和业务回暖的情况下业绩增长明显,上调公司评级至“增持”。

  类别:公司研究机构:天相投资顾问有限公司研究员:天相化工组日期:2010-08-24

  2010年1-6月,公司实现营业收入6.7亿元,同比增加86.26%;实现营业利润3,894万元,同比减少35.42%;实现归属于母公司的净利润3,297万元,同比减少47.06%;基本每股收益0.06元。

  主营产品营业收入增加,盈利能力下降。公司主营业务包括油品业务和液化气业务。受益于国内经济好转,油、气需求回升,公司产品量价齐升,2010年上半年,公司油品业务和液化气业务分别实现营业收入4.2亿元和2.4亿元,同比增加126.75%和58.31%。然而由于营业成本上升较快,市场竞争激烈,产品价差大幅下降,盈利空间减小,2010年上半年,公司油品业务和液化气业务毛利率分别为7.83%和9.53%,同比减少3.2个百分点和9.5个百分点。

  参股企业喜忧参半,投资收益仍是公司主要利润来源。2010年上半年,公司实现投资收益2135万元,占比营业利润54.83%,虽同比减少30.15个百分点,但仍是公司主要利润来源。

  报告期内公司持有深南电18.61%股权,因深南电严重亏损,致使公司实现深南电投资收益-4747万元,同比下降471.83%。另外,公司持有妈湾电力6.42%股权,上半年收到现金分红6099万元,同比增加120.93%。

  仓储业务将成新的利润增长点。2009年12月31日,公司以3200万美元(2.18亿元人民币)收购广聚亿升70%股权。

  广聚亿升拥有11.6万方的总库容、3.5万吨级石化类专用码头及5,000吨级的泊位,是深圳地区最大的液体化工保税仓。2010年上半年,公司仓储业务实现营业收入1282万元,毛利率为40.23%,基本符合我们此前预期。随着宏观经济的复苏,仓储业务的周转率增加,仓储业务将成为公司另一重要的利润来源。

  盈利预测和投资评级。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.22元、0.17元、0.20元,对应动态市盈率为29倍、38倍、32倍,估值水平较高,我们认为公司目前难以看到明显的成长性,维持“中性”评级。

  风险提示。(1)投资收益大幅减少的风险;(2)原料价格大幅波动风险;(3)液化气市场恶性竞争风险。

  类别:公司研究机构:民生证券股份有限公司研究员:杜志强日期:2012-10-19

  公司公布2012年三季报,实现营收28.74亿,同比降低0.31%;实现净利润1931万元,同比增长113.66%;每股收益0.04元。

  成品油销量下滑导致收入下降公司是一家以成品油销售为主营业务的企业,中石化为第一大股东。前三季度公司收入小幅下降,主要原因是受下游需求低迷影响,成品油销售量出现下滑,而且成品油价格又受到控制,涨幅低于原油。

  资产减值损失减少导致利润大幅上涨在收入略微下滑的情况下,公司净利润同比增加113%,其中第三季度单季的净利润同比增加567%。利润大幅增加的主要原因是资产减值损失同比下降95%,主要由于公司主要经营成品油销售业务,业务转型后投资性房地产减值损失及固定资产减值损失大幅下滑所致。

  成品油价格改革有利于提升公司业绩公司主要业务区块分布在山东泰安、青岛和曲阜,其中在泰安地区占有80%以上的市场份额。我们预计成品油价格调整新机制将在明年出台,天然气价格调整也将逐步推进,公司在成品油和天然气领域多年的耕耘将从明年开始有所收获。

  预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.06、0.07和0.10,未来公司将大力拓展成品油和天然气的销售终端,进一步提升区域市场占有率。考虑到后续会推出一系列成品油和天然气的调价政策,对公司来说是个重大利好,我们给予公司“谨慎推荐”评级。

  四、风险提示:国际油价大幅上涨;下游行业需求持续低迷导致成品油和天然气销量受限;国内油气价格调整机制不能及时出台,导致公司持续亏损。

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:张仲杰,张仲杰日期:2014-02-17

  估值较低2014年PE仅为12.5倍。2013年中海油服股价累计涨幅为36.1%,我们估计业绩也将有同步的增长,作为绩优价值股显示了良好的成长性,2014年2月12日PE只有12.6倍,而公司2008年以来的PE中位数为20倍,显然估值处于低位,具有吸引力。

  钻井业务预期保持平稳增长态势。公司新增的半潜式钻井平台“南海七号”和“南海九号”在2013年合计约有12个月的作业时间,2014年二者都有一个完整的作业年度,将新增作业时间约12个月。

  此外COSLPromoter在挪威北海也将多出3个月的作业时间。2013年4季度投产的自升式钻井平台COSLHunter和COSLGift也将在2014年合计多出20个月以上的作业时间,钻井业务在公司总收入占比约55%,同时也能有效拉动收入占比21%左右的油服业务增长。12缆深水物探船“海洋石油721”在2014年8月也将投产,其姊妹船“海洋石油720”性能优异,勘探和船舶业务2014年预计较为平稳。2014年公司钻井和勘探业务“走高端,向深水”的转型进程值得关注。

  新增资本开支为2015年增长奠定基础。公司2014年资本预算支出约为人民币70-80亿元。主要用于5000英尺半潜式钻井平台COSLProspector、2座400英尺自升式钻井平台、2座300英尺自升式钻井平台、1座5000英尺半潜式钻井平台、15艘油田服务工作船、1艘综合勘察船、1艘12缆物探船、2艘深水综合勘察船以及2艘6000马力深水平台供应船等的建造和购臵。显然公司仍然在加速装备能力的提升,也为今后的业绩奠定了坚实的基础。2014年1月16日公司已经完成H股配售2.76亿股,配售股份分别占配售前现有已发行H股股本及现有已发行股本总额约18.00%及6.15%,价格为21.3港元,净募集资金58.2亿港元。公司较好把握了再融资机遇支撑业务发展。

  维持先前盈利预测和“买入-B”的投资评级:2月12日的收盘价为21.29元,我们维持先前的盈利预测和“买入-B”的投资评级。

  类别:公司研究机构:宏源证券股份有限公司研究员:王席鑫,孙琦祥日期:2014-02-10

  成立香港子公司,为海外业务提供更有力支持。公司出资100 万美元成立香港子公司主要是利用香港作为自由港的多方面优势,通过合理利用不同关税联盟的税率差来筹划进而降低海外业务收益的税率,自由的流通资金能为哈国石油技术服务业务进行物资贸易和技术贸易的配套。公司于13 年7 月在哈国设立了子公司,此次成立香港子公司支持哈国业务,我们认为未来哈国有望成为公司的重点发展区域,为未来提供新的利润增长点。

  向创越能源集团有限公司非公开发行已完成,实际控制人及管理层认购体现对未来公司发展的信心。13 年12 月份公司完成了非公开发行股票计划,向创越能源集团非公开发行2013 万股,发行价格为11.10元,股票锁定期为三年。创越能源集团系公司控股股东、实际控制人秦勇所控制的企业;该企业由秦勇以及准油股份部分董事、监事、高级管理人员和员工出资设立,此次增发认购体现对公司发展信心。

  由石油天然气开采服务业向深部资源勘探开采进军。公司前期公告与西南石油大学合作设立研究所,开展深层煤炭钻井开采技术研究。深层煤炭钻井开采是指深部资源开发,与世界矿业发达国家相比,我国大中型矿山的开采深度和勘查深度相对较浅,一般是到地下300-500米,矿山深部仍有很大的找矿空间,加强深部煤炭资源开发是保障我国能源安全的必然战略选择,而破解深部煤炭开发所遇到的一系列科学和技术问题、提高深部煤炭开采水平正成为我国矿业面临的重大课题。

  主业稳定,哈国石油技术服务和深部煤炭资源开采有望提供增长点,隐型能源标的。公司主业稳定,多年来在能源领域积累了丰富的技术、市场渠道和客户资源。公司在香港设立子公司指向哈国石油技术服务业务,与西南石油大学合作设立研究所进军深部煤炭资源开采,二者有望成为公司未来收入和利润的重要增长点。我们看好公司未来发展,预计公司13-15 年EPS 分别为0.09,0.19 和0.32 元,暂给予增持评级,后续我们将持续跟踪公司的发展动态。

  类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:王鹤涛日期:2014-01-29

  今日金洲管道发布2013 年年度业绩预告修正公告,报告期内实现归属母公司净利润1.06 亿元~1.22 亿元,同比增长5%~20%,前次公告同比增长20%~50%,按最新股本计算,2013 年实现EPS0.24 元~0.28 元。

  据此推算,4 季度公司归属母公司净利润0.15 亿元~0.30 亿元,去年同期为0.26亿元,按最新股本计算,4 季度实现EPS0.04 元~0.08 元,环比变化-49.35%~3.03%。

  镀锌管盈利有所回落,拖累全年增速下调:全年来看,受益于行业需求高景气与公司2 季度所签署的2.83 亿元“坦桑尼亚管线”大订单,公司油气输送用螺旋焊管与直缝埋弧焊管盈利继续维持稳定,但收入占比约一半的镀锌管盈利的下滑拖累全年业绩增速:1、镀锌管产能达到35 万吨,产品规格性能均较为成熟的特点使得该产品毛利率较低,以提供现金流经营为主;2、根据公司公告来看,2013 年镀锌管的主要原材料钢价持续下跌,相应拖累镀锌管价格也有不小幅度的回落,而受制于相对竞争较为激烈成熟的市场环境,该产品价格的降价幅度还要大于原料的降幅;3、考虑库存周转的影响,镀锌管为维持正常生产所备货的原材料在价格下行趋势中,进一步拖累了毛利率的回落。

  4 季度单季度净利润有较大幅度回落:从单季度表现来看,公司此次业绩修正预告主要是对3 季报中的预测数据进行修正,因此净利润在4 季度的大幅回落是拖累全年业绩的主要原因:1、从主业来看,4 季度钢管价格均有不同程度的下跌,成为拖累业绩表现的主要原因;2、综合考虑年底结算的考虑,公司或对原料及产成品库存计提了部分减值;3、临近年底的费用结算,不排除费用额会有一定增加的可能,当然这些具体数据都有待最终报表公布后来进一步印证。

  油气输送领域景气持续,期待产能释放带来龙头公司业绩增长:公司作为钢管领域优秀民营企业的龙头企业之一,优秀的管理与高效的运营所建立的行业地位是对公司实力的最直接认可。而在现有产能维持稳定的格局下,随着募投项目中20 万吨预精焊螺旋焊管项目在14 年的投产以及15 年10 万吨钢塑复合管的投产,公司市场份额仍将进一步扩大。

  预计2013、2014 年公司EPS 分别为0.26 元和0.36 元,维持“谨慎推荐”评级。

  类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:王鹤涛日期:2014-02-14

  作为国内民营钢管龙头企业,玉龙产品结构相对齐全,在油气输送领域优势明显。公司目前具备63万吨油气输送用管产能,其中应用直线、城市管网油气输送的直缝埋弧焊管产能为44万吨,在民企中仅次于珠江钢管;应用主干线油气输送的螺旋埋弧焊管产能为19万吨,同样具备一定的规模优势。

  虽然受中石油反腐等事件性因素影响,目前油气管道建设进度相对总体规划较为落后,但不排除“十二五”末为完成规划加快建设进度的可能性。其中,中石化新粤浙干线招标和紧随西三线主干线铺设完成而来的城市管网建设有望催化油气输送焊管的持续高景气。2013年公司本部、四川高端油气输送焊管募投项目的陆续投产,完成全国区域布局的同时进一步优化了公司产品结构,为获取景气需求的订单做好了产能准备。

  作为拥有全面供货能力的行业龙头,玉龙股份将充分受益于中石油体系外油气输送管道市场高景气周期,强者恒强的效应持续发酵;加之股权激励提升管理效率,确保业绩最低年增长,募投产能释放带动产品结构优化提升毛利率,公司2014年业绩有望继续快速增长。

  按最新股本计算,预计2013、2014年公司EPS 分别为0.46元、0.75元,维持“推荐”评级。

  类别:公司研究机构:中国民族证券有限责任公司研究员:齐求实日期:2013-03-11

  2012年公司实现营业收入49.43亿元,同比减少34.39%;归属于上市公司股东的净利润-5.20亿元,同比减少233.74%;基本每股收益-0.58元。

  纯碱市场低迷,直接导致公司亏损。2012年公司主导产品纯碱、PVC等市场低迷,价格有一定的下滑,纯碱的毛利率下降21.20个百分点,为-1.07%,是公司亏损的直接原因。另外,公司为了减少亏损,将子公司上东海化氯碱树脂的PVC装置停车至今。虽然2012年烧碱景气度上行,价格提升,以碱补氯,公司的PVC、烧碱毛利率达到46.85%,提升37.64个百分点,但由于份额较小,回天乏力。从经营上看,公司全年的产量销量下滑,库存增加。从财务上看,公司的装置停车费同比增加4733万元,直接导致管理费用的飙升,另外,2012年计提了1.96亿元的存货跌价损失,也导致公司业绩不佳。

  城镇化推升玻璃需求,看好公司弹性最大的特点。我们看好未来城镇化的推进对玻璃等建材的需求拉动,纯碱是玻璃的重要原料,公司作为纯碱行业每股对应产能最大的公司,弹性十足。根据我们的判断,今年可能是行业的一个拐点,相关分析请见我们随后发布的深度报告。

  盈利预测与投资评级。我们对公司的纯碱业务进行较为乐观的估计估计,预计公司2013-2015年EPS为0.17元、0.20元、0.41元,给予“增持”投资评级。

  风险提示。纯碱行业持续低迷的风险,房地产行业调控的风险,国家政策不达预期的风险。

  类别:公司研究机构:海通证券股份有限公司研究员:邓勇,王晓林日期:2014-01-30

  根据通源石油业绩预告,公司2013年实现归属净利润范围为2688.86~3883.90万元,同比下降35~55%,据此测算,4Q2013公司实现净利润-879.87~315.17万元,EPS为-0.037~0.013元(按现有股本23760万股计算)。导致公司2013年业绩下滑的原因主要有以下4点:

  (1)受部分油田客户2013年下半年工作量变化的影响,公司射孔销售业务同比下降较大。

  (2)2013年内,公司控股股东、实际控制人张国桉及配偶蒋芙蓉通过共同投资设立的西安华程石油技术服务有限公司与本公司联合对美国安德森射孔有限合伙企业的收购已完成,为此并购业务产生较大的交易费用和中介费用。

  (3)公司钻井业务和水平井分段压裂业务、快钻桥塞-泵送簇式射孔业务等新业务在国内各油田开展顺利,已取得一定成效,但受市场因素影响,未能实现2013年初的设定目标。

  (4)2013年内,预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1400万元。

  收购海外油服公司。通源石油对海外公司安德森有限合伙企业的收购分为两个环节:上市公司与华程石油联合收购海外资产、上市公司对华程石油进行定向增发购买其持有的海外资产。目前海外收购股权交割环节已顺利完成。根据通源石油前期公告,华程石油与上市公司已于2013年7月12日通过通源油服完成了对安德森有限合伙企业的联合收购,共同持有安德森服务公司67.5%股权。安德森服务公司是继承安德森有限合伙企业所有除流动资产(不包括存货)外的全部资产、人员、技术及销售渠道等新设立的公司。

  对大股东的定向增发未来将继续推进。2013年11月22日通源石油发布公告,公司受到陕西省证监局立案调查,因公司涉嫌违反证券法律法规。公司被调查是因为公司内部监管存在一定问题,信息披露违反了相关法律法规的规定,我们认为公司主业不会受到影响,经营将正常进行。由于公司处于被立案调查期间,公司撤回了发行股份购买资产暨关联交易申请文件,上市公司对大股东的定向增发进展受到一定影响。我们认为在对公司的调查结束后,公司将再次递交申请文件,上市公司对大股东的定向增发将继续推进。上市公司对大股东的定向增发是通源石油进行本次海外收购的最后步骤,交易完成后,上市公司总股本将增加至25310.59万股(较发行前增加6.53%),通源石油将持有通源油服100%股权,进而持有安德森服务公司67.5%的股权。

  安德森有限合伙企业主营业务包括射孔、测井以及其他相关电缆服务,其中射孔服务收入占其营业总收入的75%左右。根据瑞华会计师事务所出具的《安德森有限合伙企业审计报告》,2011年安德森有限合伙企业实现净利润4827万元,2012年为10097万元,同比增长109.20%,净利润率达到17.55%,同比提高2.16个百分点,企业具备良好的成长性及盈利能力。我们认为受收购事项的影响,安德森有限合伙企业2013年的盈利会有所下滑,但2014年以后会继续保持高增长。

  打开广阔的海外市场发展空间。由于通源石油与安德森有限合伙企业主营业务均是射孔服务,通源石油对安德森有限合伙企业的收购有助于通源石油实现区域交叉销售,降低采购成本,增强协同效应,打开海外市场空间:

  (1)通源石油可以借助安德森合伙企业在水平井分段射孔方面拥有的丰富施工经验服务并开拓国内及美国市场;

  (2)可借助安德森服务公司已有的合作伙伴、成熟的品牌、服务队伍和相关设备,直接打入美国油气开发市场,增强上市公司国际影响力;

  (3)可以向安德森服务公司销售通源石油自行研发的、在作业工艺技术、安全性和技术发展空间等方面更具优势的高能复合射孔器材(即FracGun,已申请国际专利),提升其产品优势。

  目前通源石油的钻井、压裂业务已取得成效,在国内天然气价格改革不断推进、市场化定价机制逐步完善的情况下,我们认为国内以煤层气、页岩气为代表的非常规天然气开采未来仍有良好的发展前景。通源石油目前具备了水平井钻井、压裂等非常规天然气开采技术,同时海外收购正在有序推进,公司具备长期投资价值。

  通源石油对美国安德森有限合伙企业的收购有望带动其国内外射孔业务取得突破,同时公司钻井、压裂等业务在2013年也有望取得快速增长,公司的综合服务能力不断增强。我们预计通源石油2013~2015年EPS分别为0.15、0.42、0.72元(按照现有股本23760万股计算)。按照2014年EPS以及50倍PE,我们给予公司21.00元的6个月目标价,维持“买入”评级。

  原油生产企业投资的不确定性;定向增发进度不达预期的风险;海外业务拓展不达预期的风险。

  类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:刘昭亮,李超 日期:2014-02-21

  从十八届三中全会以来,市场对广汇所处的外部政策环境和经营层面有较大的预期,公司实现能源转型之后,以天然气、化工、煤炭、原油为代表的各项业务进展均在可控范围之内,然而外部经营环境和政策环境是不可控因素,但总体而言是朝着改善和向好的方向进行。因此,结合基本面的研究,我们认为,无论是从成长投资还是主题投资角度,我们认为近期发生的一些变化应引起投资者足够的重视。

  中石化引进民资开放下游销售板块启动混合所有制,吹响了油气体制改革的冲锋号角。中国石化2月19日发布公告《启动中国石化销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》。根据议案,董事会同意在对中国石化油品销售业务板块现有资产、负债进行审计、评估的基础上进行重组,同时引入社会和民营资本参股,实现混合所有制经营。社会和民营资本持股比例将根据市场情况确定,上限为30%。虽然上述“混合所有制”方式还有待明确,但我们认为这将是国有企业改革、特别是国资垄断重镇的油气领域改革的一座里程碑。这是贯彻落实十八届三中全会关于积极发展混合所有制经济有关精神的重大举措。从政策层面到执行层面的短时间反应,也体现了目前新一届政府政策执行的高效。因此,相信不仅仅在油品销售板块,2014年在原油进口、原油勘探开发、油气输送等领域都将有大力度的改革举措推进。

  根据中央层面政策思路以及发改委等层面监管思路,未来以简政放权、调整结构、改革创新是主基调。国家能源局在2014年全国能源工作会议中指出:推进体制机制改革,强化能源监管便是2014年十大工作任务之一:(1)稳步推进石油天然气改革。认真研究油气领域改革方案,促进天然气管网公平接入和开放,推动完善油气价格机制,理顺天然气与可替代能源的比价关系。推动油气勘探、开发、进口等环节的市场化改革,建立规范有序、公平合理的市场准入机制。(2)鼓励和引导民间资本进一步扩大能源领域投资。继续清理和修订能源领域阻碍民间投资的法规文件,建立健全相关配套政策,积极为民间资本进入能源领域创造制度条件。推出一批有利于激发民间投资活力的煤炭深加工、新能源、生物液体燃料等示范项目,积极探索民间资本参与配电网、购售电、油气勘探开采及进出口、天然气管网等业务的有效途径。

  广汇作为在海外拥有油气资源少数民营企业之一,在油气开采进度和和原油进口资质申报方面走在民企业内的前列。目前中央各部委均支持公司申报原油进口资质和配额,目前正在办理过程中。我们认为,按照十八届三中全会以来政策的连续性,最终国务院批复的概率较大,而两会则可能是一个重要的时间窗口。目前公司在哈萨克斯坦的斋桑油气田已经具备原油生产能力,原油进口资质的放开对公司意义重大。

  公司的控股子公司广汇石油(99%)拥有:(1)哈萨克斯坦TBM公司52%股权,其下属的斋桑油气田总面积8326平方公里,距新疆吉木乃口岸80公里,预测稠油储量11.639亿吨,天然气储量1254亿方。目前斋桑油气田已经具备原油和天然气生产能力。(2)哈萨克斯坦南依玛谢夫油气田51%股权,原油远景资源量2.1亿吨,天然气远景储量2682亿立方米。目前处于前期勘探状态。

  截止2012年年底数据,斋桑油气田打进34口,其中29口井有油气发现。14口井是天然气井(截止2014年2月,8口井已经对吉木乃供气达到满负荷状态);另外15口井全部是油井,具备生产能力,但因没有原油进口资质不能自主销售到国内,暂时还未投产,全部处于闷井的状态。因此,我们预计公司完全具备生产能力,未来将采取以销定产,参考国际定价。

  从公司各项业务的进展以及经营数据看,基本面处于稳步向好的过程中。我们认为,2014年一季度业绩将是一个重要的转折点。哈密煤化工项目开工率稳步提升以及吉木乃LNG项目的高负荷正常运转,大幅缓解了公司现金流的压力,公司业绩将恢复进入快速增长轨道。另外,公司正在规划的大型能源项目将采取合作的模式加速开发进程,也有助于减轻未来对现金流的需求。因此,公司未来的成长模式比以往要更加稳健,同时也更为确定。

  哈密新能源(5亿方煤制气+120万吨甲醇)项目:目前2月份开工率略有提高。截止1月底,哈密新能源工厂气化炉运行8台(12台满产),当月生产甲醇55351吨,甲醇开工率达到55%。LNG产量6525吨(折算914万方),LNG开工率22%(由于煤制气与常规天然气的成分含量差异,导致大量气体放空,预计解决方案在3月份完成,届时产率可提升至60%)。副产品产量非常高,1月份达到1.87万吨(煤质含油量较高,不可低估副产品的利润贡献)。预计二季度开工率将稳步提升至70%以上,保守估计全年贡献利润13亿元;吉木乃LNG工厂1月日均进气量保持114万方以上,日均出成率达91.16%;鄯善LNG工厂1月日均进气量保持104万方以上,日均出成率达83.95%。

  煤炭业务保持平稳:由于煤炭市场不景气,2014年公司销售目标为1150万吨,其中地销750万吨,铁销400万吨。预计比2013年同比增长150万吨左右。1月份原煤生产完成月度计划生产量的100.19%,约100万吨,较去年同比增长0.25%。预计2014年煤炭业务贡献利润5亿元。

  哈密煤炭分质利用项目一期1000万吨,将成为2014~2015年新的利润增长点:项目总共涉及72台炉(分成3个系列,每个系列24台),公司计划在今年5月份启动第一系列投料试车,二、三系列在6~7月份投产。预计其盈利能力将强于公司已投产的“甲醇+LNG”煤化工项目。

  投资策略:维持前期判断,目前价位对应的估值和业绩增长有较强的吸引力。我们预计2013年~2014年归属于母公司股东的净利润为12.86亿元和29.64亿元,对应EPS分别为0.24元和0.56元。我们认为公司股价虽有所反弹,且并未反映2014年公司基本面好转的预期—哈密煤化工项目产能利用率逐步提升,吉木乃LNG项目盈利能力强劲,新的原油进口政策的放开预期。我们继续看好公司高速成长带来的投资价值,各项业务进展规模效应将显现,不确定因素逐渐减少。维持“买入”评级,目标价11.20~12.32元。

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